Optimizarea structurii financiare a întreprinderii prin evaluarea costului capitalului

Abstract

Alegerea acestei teme a avut ca fundament ideea că fără capital este imposibilă înființarea și funcționarea unei societăți, iar alegerea unei structuri eficiente reprezintă o problemă dificil de abordat. Gradul de dificultate este constituit de faptul că încă nu există un răspuns clar pentru situația în care o firmă este sau nu îndatorată prea mult. Abordarea costurilor de finanţare și structura financiară a acestora nu poate fi realizată fară stabilirea unui obiectiv clar a societății deoarece deciziile luate trebuie să mențină un echilibru, atât echitabil, cât și permanent, între diversele cerințe ale grupurilor direct interesate de desfășurarea activității: acționari, tehnostructura managerială, creditori, furnizori, etc. Învestirea capitalului bănesc reprezintă o decizie și o dorință a investitorilor de a crea un obiectiv social prin apariția și existența pe piața concurențială. Astfel, se poate considera că orice societate poate fi privită inițial ca pe o investiție realizată de unul sau mai mulți întreprinzători. Ceea ce-şi doresc investitorii acţionari reprezintă obiectivul de bază pe plan financiar a oricărei societăți, iar alegerile acţionarilor manageri sau tehnostructurii manageriale trebuie să-și aducă contribuția spre realizarea acestuia. Lucrarea este structurată pe patru capitole având ca obiective principale: prezentarea noțiunilor teoretice, prezentarea firmelor și a sectorului de activitate, urmărirea situațiilor financiare ale firmelor și determinarea costului capitalului. Rolul primului capitol este acela de a prezenta din punct de vedere teoretic câteva aspecte despre structura și costul capitalului, capitol ce va fi împărțit după cum urmează: detalii privind structura de capital a firmei ce este formată din capital propriu și împrumutat; alegerea structurii optime de capital ce depinde de anumite strategii industriale și comerciale, de comportamentul decizional al acționarilor și de decizii de politică financiară; iar în final costul capitalului ce cuprinde modalități de calcul ale costului capitalului propriu, împrumutat și costului mediu ponderat al capitalului. Al doilea capitol conține prezentarea societăților și a domeniului de activitate. În prima parte este elaborată o analiză asupra domeniului de activitate și este prezentată influența acestuia în economie. Societățile în jurul cărora s-a focusat lucrarea fac parte din domeniul construcțiilor ce au următoarele denumiri: S.C. CONCAS S.A., S.C. CONCIVIA S.A., S.C. CONSTRUCȚII BIHOR S.A. și SOCIETATEA DE CONSTRUCȚII NAPOCA S.A. Societățile sunt cotate la bursă fapt pentru care majoritatea datelor vor fi preluate de pe 6 Bursa de Valori din București. S-a dorit ca toate întreprinderi să coincidă aceluiași sector pentru a se putea realiza o analiză la nivelul microsectorului compus din cele 4 menționate mai sus. Pe baza microsectorului se poate observa care dintre ele au manifestat o influență mai predominantă în comparație cu celelalte asupra microsectorului Capitolul al treilea se axează pe studierea structurii capitalului pentru fiecare societate în parte și a performanțelor acestora. În cazul indicatorilor ce reflectă performanţa se va realiza o determinare și la nivel de microsector. Realizarea acestei situații a fiecărei societăți va determina clasarea ei pe o anumită poziție. Indicatorii ce vor fi calculați sunt: rata stabilității financiare, rata autonomiei financiare globale, rata autonomiei financiare la termen, rata autonomiei financiare la termen, rata îndatorării globale, rata de rentabilitate financiară netă, rata de rentabilitate financiară înainte de impozitare, randamentul capitalurilor proprii și rata solvabilității pe termen mediu și lung. Este extrem de importantă estimarea costului mediu ponderat al capitalul deoarece prin prisma lui se va determina structura optimă a acestuia, iar în ultima parte a capitolului patru tocmai acest aspect este evidențiat. Dar, pentru a se determina costul mediu ponderat al capitalului este necesară calcularea costului propriu și a celui împrumutat. Astfel, capitolul al patrulea este structurat după cum urmează: analiza și determinarea costului capitalului propriu, analiza și determinarea costului capitalului împrumutat, analiza și determinarea costului mediu ponderat al capitalului, iar la final este realizată o analiză comparativă a structurii de capital și a costului mediu ponderat al capitalului. Alegerea structurii financiare optime se realizează pe baza unui proces decizional ce trebuie să țină cont de constrângerile provenite din funcționarea pieței de capital deoarece orice sursă de capital presupune anumite costuri. Astfel, structura capitalului nu depinde doar de firmă și de obiectivele sale, ci şi de influenţa acționarilor, a băncilor și a altor împrumutători, de stat, precum și de conjunctura economico-financiară.